自勞動節(jié)以來，國內(nèi)油脂現(xiàn)貨行情呈現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢，中旬中美第十一輪高級磋商未達(dá)成一致后，國內(nèi)油脂行情小幅走強(qiáng)，但隨著進(jìn)入下旬，油脂行情卻又出現(xiàn)明顯走低趨勢。如下圖所示，以豆油為例，截至5月23日當(dāng)天，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均價格約5265元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)市場一級豆油主流報價在5200元/噸、天津地區(qū)5200元/噸、日照地區(qū)5260元/噸、廣州5300元/噸、北海5180元/噸左右。理論上中美貿(mào)易關(guān)系僵持，美豆暫時無法沖擊國內(nèi)豆類油脂市場，油脂行情又是因何下行，油脂投資者在未來還需要注意什么？中國糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對此進(jìn)行簡要說明。

    外圍炒作利空憂慮

    因美方計劃在5月10日對中國輸美的2000億美元商品加征關(guān)稅，6月1日0時起正式實施，我方隨后也決定自6月1日0時起，對已實施加征關(guān)稅的600億美元清單美國商品中的部分，提高加征關(guān)稅稅率，標(biāo)志著雙方貿(mào)易摩擦升級。美豆類商品暫時未能進(jìn)入國內(nèi)市場在一定程度上利多國內(nèi)油脂，但隨著5月10日談判結(jié)束后，兩國高層官員之間還沒有安排進(jìn)一步會談，磋商陷入僵局。近期美方開始著重對中國華為5G等技術(shù)產(chǎn)業(yè)采取限制措施，國際市場未有相關(guān)磋商進(jìn)展，且加稅清單中暫無豆類等農(nóng)產(chǎn)品，前期中美貿(mào)易關(guān)系緊張對國內(nèi)油脂的利好炒作出盡。

近段時間國際大豆市場供應(yīng)過剩局面未改。圣保羅5月16日消息：分析機(jī)構(gòu)AgRural公司的數(shù)據(jù)顯示，迄今巴西2018/19年度大豆收獲進(jìn)度達(dá)到98%。AgRural公司將2018/19年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測值調(diào)高到了1.153億噸，比早先預(yù)測高出70萬噸；布宜諾斯艾利斯谷物交易所報告稱，截至5月15日，阿根廷大豆收獲進(jìn)度達(dá)到76.7%，上周為67.4%。二季大豆的單產(chǎn)高于最初預(yù)期。因此交易所將2018/19年度大豆產(chǎn)量預(yù)測值調(diào)高到5600萬噸，高于早先預(yù)期的5500萬噸，比上年產(chǎn)量3510萬噸高出59.5%。今年南美大豆豐產(chǎn)，巴西收割基本結(jié)束，阿根廷收割進(jìn)度過半，利空國內(nèi)豆類商品市場。

    彭博社5月21日報道，美政府正在考慮向農(nóng)戶提供每蒲式耳2美元的大豆補(bǔ)貼，每蒲式耳63美分的小麥補(bǔ)貼，以及每蒲式耳4美分的玉米補(bǔ)貼。第二批貿(mào)易戰(zhàn)補(bǔ)貼可能達(dá)到150億美元到200億美元，方式可能是直接支付。由于大豆補(bǔ)貼較高，盡管大豆供應(yīng)已經(jīng)創(chuàng)紀(jì)錄，但國際市場擔(dān)憂該計劃可能刺激農(nóng)戶種植更多大豆，加之中美暫未有和緩趨勢，使得今日美豆類期貨弱勢震蕩，拖累國際大豆類大宗商品。

    國內(nèi)供需基本面較弱

    據(jù)國家糧油信息中心數(shù)據(jù)顯示，截至5月17日當(dāng)周，國內(nèi)大豆壓榨量升至194萬噸，豆油產(chǎn)出量增加，豆油庫存上升。全國主要油廠豆油庫存為146萬噸，周環(huán)比增加5萬噸，月環(huán)比增加6萬噸，同比增加14萬噸，比近三年同期均值的112萬噸增加34萬噸。另外據(jù)本網(wǎng)統(tǒng)計，5月17日當(dāng)周全國主要油廠食用棕櫚油庫存約80萬噸，較前一周雖降，但同豆油一樣均高于往年同期。由于近期港口油廠豆粕未執(zhí)行合同較多但可出現(xiàn)貨不足，粕類行情走高令油廠榨利豐厚，并維持偏高開機(jī)率，在氣溫升高的油脂消費(fèi)淡季，未來國內(nèi)油脂庫存仍有緩增跡象，這也令終端市場采購謹(jǐn)慎。尤其部分庫存壓力較大的廠商為促進(jìn)成交連續(xù)下調(diào)基差，最終形成當(dāng)前國內(nèi)粕強(qiáng)油弱的格局，油脂去庫存進(jìn)程則需要更多時間。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.w3678ri.com）以及APP（http://www.w3678ri.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。

綜上所述，前期中美貿(mào)易關(guān)系緊張對國內(nèi)豆類油脂等農(nóng)產(chǎn)品的利多出盡，近期未有雙方磋商行程進(jìn)展等消息面炒作。南美大豆豐產(chǎn)且收割穩(wěn)步推進(jìn)，美新豆因補(bǔ)貼較高有增加種植可能，國際大豆供應(yīng)充裕；國內(nèi)后期大豆到港預(yù)期較高，馬棕處于季節(jié)性增產(chǎn)周期且齋月接近尾聲，國內(nèi)油廠因榨利良好持續(xù)開機(jī)，油脂消費(fèi)淡季下豆油等食用油脂庫存或有增長趨勢，供需基本面相對弱勢。若外圍市場暫無新的利多消息面炒作出現(xiàn)，短期連豆油期貨或承壓偏弱運(yùn)行，進(jìn)而拖累國內(nèi)相關(guān)油脂現(xiàn)貨市場價格。建議買家維持適當(dāng)庫存即可，觀望中美、中加貿(mào)易關(guān)系等消息進(jìn)展。（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）