6月上半旬的豆粕行情整體以低迷為主，整體豆粕現(xiàn)貨價(jià)格并未有明顯上漲的動(dòng)力。然而，2019年5月10日前從中國(guó)出口到美國(guó)的產(chǎn)品在進(jìn)入美國(guó)后，仍然會(huì)被額外征收10%的關(guān)稅，這些商品原定會(huì)在2019年6月1日被加征25%的關(guān)稅，但是USTR將這最終時(shí)間延長(zhǎng)至6月15日。雖然中美貿(mào)易關(guān)系依舊趨于緊張，但中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師韓宇認(rèn)為，6月中下旬豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或整體以穩(wěn)為主，各地或出現(xiàn)小幅震蕩。接下來(lái)，筆者就與大家簡(jiǎn)單探討一下。

中美的緊張關(guān)系仍有噱頭

6月中上旬，雖然美豆種植因當(dāng)?shù)亟涤晏鞖庥绊懻w種植延后，但6月12日的美國(guó)大豆的供需報(bào)告（即USDA供需報(bào)告）依舊以利空為主。其中，供需報(bào)告中，美新豆播種面積8460萬(wàn)英畝，收割面積8380萬(wàn)英畝，以及產(chǎn)量41.50億蒲均未變化，但期末庫(kù)存約為10.45億蒲，較前期預(yù)估9.87億蒲仍有所上調(diào)。這也導(dǎo)致6月下旬，美豆天氣炒作的利多作用對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格能帶來(lái)提振的效果有限。

筆者認(rèn)為，6月下旬中美貿(mào)易關(guān)系的緊張依舊是提振國(guó)內(nèi)豆粕上漲的主要?jiǎng)恿?。原因在?月底的中美最高領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤可能性偏低，繼續(xù)以中美貿(mào)易關(guān)系僵持為主。由于此前傳聞，6月底的G20峰會(huì)上中美最高領(lǐng)導(dǎo)人或?qū)⑦M(jìn)行會(huì)晤，鑒于去年11月的G20峰會(huì)會(huì)晤結(jié)果，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)整體擔(dān)心本月底的會(huì)晤或令中美貿(mào)易關(guān)系改善，促進(jìn)美豆仍有進(jìn)口可能，令國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆供應(yīng)增加，利空國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格。但6月10日，外交部發(fā)言人在主持例行記者會(huì)中的回答：“我們注意到美方多次公開(kāi)表示，期待安排中美元首在二十國(guó)集團(tuán)大阪峰會(huì)期間舉行會(huì)晤。如果有這方面的具體消息，中方會(huì)及時(shí)發(fā)布?！敝链?，中美最高領(lǐng)導(dǎo)人或難于G20峰會(huì)上進(jìn)行會(huì)晤，那么，中美貿(mào)易關(guān)系短期依舊趨于緊張的格局，或?qū)?a href=http://www.w3678ri.com/doupo/ target=_blank>豆粕帶來(lái)一定的利好支撐，但對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕所帶來(lái)的提振，筆者認(rèn)為，仍然有限，理由如下。

其一，中美貿(mào)易關(guān)系已經(jīng)炒作，短期的緊張格局只是證明中美貿(mào)易關(guān)系仍無(wú)法解決，并未帶來(lái)實(shí)質(zhì)提振效果，例如：美豆再次加征關(guān)稅等。其二，美豆期貨仍有定價(jià)權(quán)。由于中美關(guān)系依舊緊張，并且在美豆出口不佳的情況下，美豆期貨依舊低迷，拖累巴西大豆價(jià)格低廉，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆成本難有上漲可能的情況下，對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格也難有明顯提振。

借此，整體中美貿(mào)易關(guān)系仍多是噱頭，對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格所能帶來(lái)的提振現(xiàn)貨有限的情況下，6月底中美最高領(lǐng)導(dǎo)人未會(huì)晤或?qū)?guó)內(nèi)豆粕盤(pán)面和現(xiàn)貨價(jià)格或許只能帶來(lái)1-2天左右的提振。

國(guó)內(nèi)供求關(guān)系壓力明顯

既然短期外圍大環(huán)境沒(méi)有能對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格帶來(lái)的提振，那么國(guó)內(nèi)豆粕基本面呢？筆者認(rèn)為，6月下旬的豆粕基本面仍對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格仍以利空作用為主。

如上圖所示，我們應(yīng)該能夠看出，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格在不斷走高的同時(shí)，豆粕整體成交卻與前者不成正比。眾所周知，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)豆粕主要用于水產(chǎn)市場(chǎng)當(dāng)中，除去華南地區(qū)持續(xù)降雨對(duì)當(dāng)?shù)?a href=http://www.aquainfo.cn target=_blank>水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)對(duì)豆粕的用量帶來(lái)影響外，主要原因在于今年水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)整體擴(kuò)產(chǎn)近10-20%，這也使得國(guó)內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)的整體利潤(rùn)縮減，而國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的上漲，也令下游水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)的利潤(rùn)大大減少，整體下游市場(chǎng)消化速度慢，利潤(rùn)低，自然對(duì)豆粕采購(gòu)積極性也明顯減緩。另外，由于前期市場(chǎng)整體對(duì)豆粕儲(chǔ)備龐大，也使得下游市場(chǎng)整體對(duì)豆粕采購(gòu)量帶來(lái)一定的減少。

因而，受到下游市場(chǎng)整體對(duì)豆粕的需求的減緩，加上5-6月的大豆的集中到港，使得國(guó)內(nèi)油廠整體開(kāi)機(jī)率明顯回升，豆粕庫(kù)存也逐漸突出，如上圖所示，截至6月第一周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到68.3萬(wàn)噸，創(chuàng)下今年最高點(diǎn)位。而華南地區(qū)的油廠多因豆粕脹庫(kù)而停機(jī)。以現(xiàn)階段市場(chǎng)整體需求的低迷和供應(yīng)上的壓力對(duì)于6月下旬豆粕現(xiàn)貨價(jià)格仍有利空作用。另外，由于未來(lái)10日國(guó)內(nèi)南部依舊處在梅雨季節(jié)當(dāng)中，水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)難進(jìn)入旺季的情況下，國(guó)內(nèi)豆粕走貨和需求亦大打折扣。

綜上所述，雖然中美貿(mào)易關(guān)系難有明顯改善，但炒作大于實(shí)際，且國(guó)內(nèi)豆粕基本面依舊處于低迷的情況下，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或依舊弱勢(shì)震蕩。值得注意的是，由于沿海地區(qū)7月進(jìn)口大豆有明顯減少，豆粕后市價(jià)格或存抬頭可能。欲了解更多豆粕行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.w3678ri.com）以及APP（http://www.w3678ri.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。（中國(guó)糧油信息網(wǎng)　韓宇）