距離4月20日美原油5月合約跌出負(fù)值已過去一個(gè)月，跌無(wú)可跌令利空瞬間釋放后，目前美原油價(jià)格逐漸回暖到30美元/桶上方，從生柴原料等層面開始支撐相關(guān)油脂商品價(jià)格，近期連盤豆油、棕櫚油等商品也正在努力從底部向上努力。但其實(shí)近幾日油脂市場(chǎng)的起色另有動(dòng)力，關(guān)注期貨盤面的讀者可以發(fā)現(xiàn)，5月15日馬來宣布將6月毛棕出口調(diào)低至零后，國(guó)內(nèi)外油脂迎來一波小幅反彈。

以國(guó)內(nèi)一級(jí)豆油為例，如下圖所示，截至5月21日，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約5512.5元/噸，當(dāng)日上午大連地區(qū)市場(chǎng)一級(jí)豆油主流報(bào)價(jià)約5530元/噸、天津地區(qū)約5470元/噸、日照地區(qū)約5500元/噸、廣州地區(qū)約5510元/噸左右，北海地區(qū)約5460元/噸左右，各地較一周前上漲約50-100元/噸。那么這波反彈具體因何而起，國(guó)內(nèi)豆類油脂市場(chǎng)后期能否延續(xù)漲勢(shì)？中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對(duì)此進(jìn)行簡(jiǎn)要評(píng)析。

馬棕利多引領(lǐng)油脂反彈

筆者在之前一篇文稿中提過，因?yàn)?span>4月份的原油、馬棕庫(kù)存及出口等方面均呈弱勢(shì)，5月12日的馬棕MPOB月度報(bào)告如期利空，在一定程度上也可以認(rèn)為是對(duì)4月不佳數(shù)據(jù)的總結(jié)，利空出盡。恰巧進(jìn)入下半月后，產(chǎn)地棕櫚油方面集中開啟了一輪利多題材炒作。

5月15日，馬來西亞棕櫚油局(MPOB)周五援引海關(guān)文件表示，馬來西亞將6月毛棕櫚油出口關(guān)稅從5月的4.5%調(diào)降至零。馬棕出口預(yù)期轉(zhuǎn)好，利多馬棕期價(jià)。

5月18日，印尼財(cái)政部長(zhǎng)表示，該國(guó)將為B30生物柴油計(jì)劃發(fā)放2.78萬(wàn)億盧比(約合1.8689億美元)補(bǔ)貼，并將棕櫚油出口稅上調(diào)5美元/噸，5月起生效。推動(dòng)生柴消費(fèi)利好棕櫚油需求，而印尼出口稅上調(diào)有助于提高馬棕的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，利多馬棕期價(jià)。

5月19日，馬來種植業(yè)和商品部長(zhǎng)表示，該國(guó)將于9月重啟全國(guó)范圍內(nèi)的B20生物柴油項(xiàng)目，此前該項(xiàng)目因兩個(gè)月的疫情相關(guān)封鎖被推遲。促進(jìn)后期消費(fèi)需求，利多馬棕期價(jià)。

5月20日，貿(mào)易消息人士稱，經(jīng)過四個(gè)月的外交糾紛后，印度買家恢復(fù)對(duì)馬來西亞棕櫚油的采購(gòu)，因國(guó)內(nèi)庫(kù)存下降且馬來西亞棕櫚油價(jià)格貼水。印度主要進(jìn)口商上周從馬來西亞進(jìn)口了多達(dá)20萬(wàn)噸的毛棕櫚油，將于6月和7月裝船。

從出口數(shù)據(jù)來看，馬來船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來5月1-20日棕櫚油出口量為772,145噸，較4月1-20日的691,910噸增加11.6%。檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)Amspec Malaysia數(shù)據(jù)顯示，馬來5月1-20日棕櫚油出口量環(huán)比增長(zhǎng)14.2%，至781,324噸,4月1-20日出口量為684,162噸。

因此，近幾日產(chǎn)地棕櫚油方面利多題材短促集中，直接推動(dòng)馬棕期價(jià)跳升，并提振連盤棕櫚油、豆油期價(jià)走高，進(jìn)而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)油脂現(xiàn)貨價(jià)格隨之上漲。不過我們要思考這波反彈能否持續(xù)。

印度作為棕櫚油進(jìn)口量最大的消費(fèi)國(guó)，后期能否持續(xù)穩(wěn)定且較大量的進(jìn)口棕櫚油是個(gè)不穩(wěn)定因素。因?yàn)榫彤?dāng)前全球的疫情來說，印度的醫(yī)療壓力較大，會(huì)否再度封港限制進(jìn)口誰(shuí)也沒法保證。另外，隨著棕櫚油出口需求正有序恢復(fù)，中國(guó)、印度和歐盟等幾個(gè)主要消費(fèi)國(guó)的植物油庫(kù)存偏低，而進(jìn)口利潤(rùn)不斷顯現(xiàn)，近期中國(guó)買入至少50船以上棕櫚油，船期多為5-11月，那么在棕櫚油進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期的情況下，恰逢我國(guó)上半年經(jīng)濟(jì)發(fā)展受疫情抑制，終端消費(fèi)需求受限，油脂消化能力或不及往年同期，5-8月我國(guó)棕櫚油、豆油等或進(jìn)入庫(kù)存增長(zhǎng)階段，中期來看基本面并不樂觀。

巴西大豆銷售創(chuàng)紀(jì)錄

里約熱內(nèi)盧5月20日消息，據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)DATAGRO公司稱，迄今巴西農(nóng)戶已銷售80.6%的2019/20年度大豆，高于歷史平均進(jìn)度60%，打破了2016年創(chuàng)下的歷史同期最高紀(jì)錄67%。

巴西農(nóng)戶預(yù)售了28.2%的2020/21年度大豆，相比之下，平均進(jìn)度為6.7%，此前的銷售最快紀(jì)錄是2016年的12%。巴西農(nóng)戶將于9月份開始種植2020/21年度大豆。

DATAGRO公司分析師解釋說，雷亞爾匯率疲軟是推動(dòng)農(nóng)戶積極銷售的主要驅(qū)動(dòng)力。上周雷亞爾兌換美元匯率一度跌至5.9雷亞爾，甚至還可能進(jìn)一步下跌，因?yàn)樾鹿诓《疽咔樵斐砂臀鬟M(jìn)入經(jīng)濟(jì)快速下跌態(tài)勢(shì)。

由于國(guó)內(nèi)多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)5-7月我國(guó)將月均到港950萬(wàn)噸以上大豆，其中大部分為巴西豆，大豆到港集中將倒逼油廠提高開機(jī)率，目前國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率已在60%左右。截至5月17日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)油廠大豆周壓榨量已提高到200萬(wàn)噸左右，全國(guó)主要油廠豆油庫(kù)存約88萬(wàn)噸，周環(huán)比增加3萬(wàn)噸，月環(huán)比減少3萬(wàn)噸，同比減少58萬(wàn)噸。當(dāng)周豆油未執(zhí)行合同較此前有所回落，當(dāng)周豆油未執(zhí)行合同為160.939萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于歷年同期，較上周的167.82萬(wàn)噸小幅減少。另外，筆者打聽到，部分港口油廠5月大豆船期有延后到6月的情況，因此，在較多的合同正在執(zhí)行的情況下，5月中旬開始，雖然國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存止降回升，但油廠罐容尚能支撐，還未有寬松表現(xiàn)，比如福建等地個(gè)別油廠豆油現(xiàn)貨還有緊缺現(xiàn)象，此前筆者預(yù)計(jì)的國(guó)內(nèi)油脂脹庫(kù)預(yù)期或?qū)⑼七t到6月下旬之后。

綜上所述，本月下半月開始，產(chǎn)地棕櫚油方面利多題材集中出現(xiàn)，推動(dòng)馬棕價(jià)格走高，并帶動(dòng)國(guó)內(nèi)油脂跟隨上漲。但這波反彈僅為暫時(shí)性提振，隨著后期我國(guó)訂購(gòu)棕櫚油到船的增加以及南美大豆的集中到港，雖然氣溫升高有利于棕櫚油摻兌，但在今年疫情存在的環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展受拖累，餐飲等終端行業(yè)消費(fèi)意愿大打折扣，且豆油進(jìn)入消費(fèi)淡季，今年夏季的油脂消耗能力或不及往年同期，6-7月國(guó)內(nèi)棕櫚油、豆油庫(kù)存或都將進(jìn)入增長(zhǎng)階段，筆者對(duì)未來基本面的趨勢(shì)并不抱有樂觀預(yù)期。中期來看，5-7月國(guó)內(nèi)油脂仍將承壓偏弱調(diào)整，期間國(guó)內(nèi)外或有一定的利多題材出現(xiàn)掀起一波反彈，但可能不會(huì)持續(xù)多久。僅建議現(xiàn)貨貿(mào)易商隨用隨補(bǔ)即可，等待6-7月市場(chǎng)或?qū)⒔o出較為合算的負(fù)基差，屆時(shí)可適當(dāng)補(bǔ)充秋冬庫(kù)存。目前連盤豆油2009合約下方5300元/噸支撐力度較強(qiáng)，連棕櫚油2009合約暫看下方4300元/噸一線，若后期期價(jià)接近可著手考慮遠(yuǎn)期合同。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.w3678ri.com）以及APP（http://www.w3678ri.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）