連盤豆粕主力M2505合約于20日超跌反彈后維持震蕩盤整，卻在外盤圣誕節(jié)休市期間與菜粕聯(lián)手震蕩上行，昨夜收于2672點位，雖然漲幅不大，卻再次激起市場多空分歧。這波反彈還會持續(xù)嗎？反彈的支撐是什么？以下是筆者結合市場簡要分析，僅供參考！

豆粕現(xiàn)貨市場參考，截至12月26日，國內主要地區(qū)油廠平均報價在2881元/噸左右。其中山東地區(qū)2880元/噸，華東地區(qū)2850元/噸，大連地區(qū)2860元/噸，天津地區(qū)2860元/噸，廣東地區(qū)2900元/噸。

阿根廷天氣干燥

早在12月22日，美國數(shù)據(jù)傳輸網絡氣象學家約翰·巴拉尼克撰文稱，氣象模型表明，未來兩周阿根廷和巴西南部大部分地區(qū)的降雨量將低于正常水平。而最新的氣象模型顯示，1月9日前阿根廷大豆種植區(qū)的降水仍將低于正常水平。因此市場預計阿根廷產量或將減產，不及前期預測的5200萬噸。不過需要注意的是，巴西大部分大豆種植區(qū)天氣仍然十分理想，多家機構預測2024/25年度巴西大豆產量超過1.7億噸。雖然巴西大豆產量預期上調空間有限，但南美新作整體豐產的可能性仍然較大，僅靠阿根廷的小幅減產無法改變強供應的預期。

備貨逢工廠停機

轉眼即將進入2025年，國內春節(jié)前備貨也僅剩不足一個月的時間。華南和兩湖地區(qū)供應仍舊偏緊，山東地區(qū)元旦前后仍有工廠宣布停機或暫停開單，華東和華北地區(qū)的工廠也有停機現(xiàn)象，東北地區(qū)供應則偏寬松。工廠仍以執(zhí)行前期合同為主，飼料企業(yè)于11月下旬開始滾動補庫，增加庫存天數(shù)。但經銷商和貿易商受今年持續(xù)下跌的行情影響，大多還未開始備貨，1月份市場仍有剛性需求。不過目前工廠已公布停機計劃的大多為4~8天，且預計在1月中旬之前開機，若后續(xù)停機情況較少，供應預計將不成問題。

豆菜粕齊頭并進

臨近年末，國內對加拿大反傾銷調查的反制措施暫未公布，市場情緒推動菜粕盤面走強。而且各大進口商因為擔憂明年國內對加政策的不確定性，大多沒有購買明年菜籽。同時，由于7月和8月加拿大西部部分地區(qū)天氣炎熱干燥，近期加拿大統(tǒng)計局和美國農業(yè)部不約而同地下調了加拿大油菜籽的產量預估。2024年加拿大油菜籽產量預估為1780萬噸，同比下降7.0%。市場對未來進口菜籽供應產生擔憂。雖然菜粕走勢不能從根本上帶動豆粕行情，但能有一定影響，因此菜粕的上漲也將為豆粕價格提供支撐。

綜上所述，連盤M2505合約延續(xù)反彈的可能性仍然較大，但上方空間預計有限，且豆粕現(xiàn)貨漲幅或相對較小，基差仍有走弱的可能。如果沒有更多實質性利多因素提振，在1月份工廠正常開機且市場供應充足的情況下，豆粕價格仍有回調下跌的可能。但終端備貨需提前做好備貨計劃，不可過分尋求絕對低價，以免過于推遲備貨時間導致被動購買高價豆粕。筆者思路不構成任何投資建議，各位讀者需結合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關注糧油信息網的官方網站（http://www.w3678ri.com）以及APP（http://www.w3678ri.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網的會員，享受更多特權。