都說(shuō)豆粕豆油親兄弟，油強(qiáng)粕則弱，油弱粕就強(qiáng)。但是年后二者紛紛走出了先上漲后下跌隨后震蕩的行情，究其原因，竟也有許多共同點(diǎn)。后續(xù)豆粕和豆油走勢(shì)又將如何？以下是筆者結(jié)合市場(chǎng)簡(jiǎn)要分析，僅供參考！

截至3月18日，豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)參考，國(guó)內(nèi)主要地區(qū)油廠(chǎng)平均報(bào)價(jià)在3431元/噸左右。其中山東地區(qū)3370元/噸，華東地區(qū)報(bào)3400元/噸，大連地區(qū)3490元/噸，天津地區(qū)3450元/噸，廣東地區(qū)3400元/噸。豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)參考，國(guó)內(nèi)主要地區(qū)油廠(chǎng)平均報(bào)價(jià)在8444元/噸左右。

年后需求：短期提振與高位回落 

豆粕年前備貨后期工廠(chǎng)限量疊加愈加高漲的價(jià)格，導(dǎo)致下游備貨大多留有缺口。因此年后工廠(chǎng)開(kāi)機(jī)，市場(chǎng)紛紛補(bǔ)足剛需。不久后工廠(chǎng)預(yù)計(jì)3~4月份將大規(guī)模斷豆停機(jī)，下游掀起備貨熱潮，2月整體達(dá)到超買(mǎi)的狀態(tài)。正因如此，3月份豆粕的整體需求急轉(zhuǎn)直下，加上工廠(chǎng)全力壓榨，市場(chǎng)供應(yīng)緊張氛圍不在，價(jià)格隨之從高位回落，至今仍是震蕩偏弱的狀態(tài)。豆油不僅受大豆供應(yīng)短缺影響，還受棕油與菜油提振，年后雖然沒(méi)有出現(xiàn)激進(jìn)超買(mǎi)的行情，但基差持續(xù)處于高位。后受節(jié)后需求淡季，市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)情況不佳的影響，基差逐漸回落，目前東北地區(qū)一級(jí)豆油已出現(xiàn)Y2505+100+的現(xiàn)貨基差。

政策影響：國(guó)內(nèi)外雙重驅(qū)動(dòng)

國(guó)內(nèi)以市場(chǎng)供應(yīng)偏緊炒作為主，工廠(chǎng)停機(jī)計(jì)劃疊加各種市場(chǎng)消息刺激市場(chǎng)情緒，推動(dòng)價(jià)格高漲，其中最關(guān)鍵的就是中美貿(mào)易關(guān)稅的相關(guān)消息。但當(dāng)國(guó)內(nèi)關(guān)稅反制措施真正落地后，市場(chǎng)反倒平靜下來(lái)，上漲乏力，基差由高處逐漸回落。除此之外，美豆新作種植面積也是市場(chǎng)的一大關(guān)注焦點(diǎn)。2月27日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部初步預(yù)計(jì)2025/26年度美國(guó)大豆種植面積為8400萬(wàn)英畝，比上年減少310萬(wàn)英畝，符合市場(chǎng)預(yù)期。但關(guān)稅或也將影響肥料等產(chǎn)品的價(jià)格，最終大豆種植面積的調(diào)整仍有變數(shù)。

后期供應(yīng)：南美大豆到港成關(guān)鍵變量

無(wú)論是上漲還是回落，都離不開(kāi)南美大豆的供應(yīng)問(wèn)題。漲是因?yàn)?a style="line-height:34px;font-size:18px;text-align:justify;font-family:'微軟雅黑';color: #1e43fa; " href=http://www.w3678ri.com/dadou/ target=_blank>大豆供應(yīng)或有延遲，導(dǎo)致短期內(nèi)供需錯(cuò)配。落是因?yàn)?a style="line-height:34px;font-size:18px;text-align:justify;font-family:'微軟雅黑';color: #1e43fa; " href=http://www.w3678ri.com/dadou/ target=_blank>大豆收割進(jìn)度加快，后期到港量充足，整體預(yù)期偏空。巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司（CONAB）周一公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月16日，巴西2024/25年度大豆收獲進(jìn)度為69.8%，一周前為60.9%，高于去年同期的61.6%，這也是連續(xù)第三周超過(guò)去年同期收獲進(jìn)度。據(jù)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)，近期巴西各港口大豆對(duì)華排船計(jì)劃總量為700萬(wàn)噸左右，但3~4月大豆能否全部順利到港到廠(chǎng)仍有變數(shù)，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注工廠(chǎng)的具體開(kāi)機(jī)計(jì)劃。

需求前景：需求淡季與替代效應(yīng)

價(jià)格過(guò)高將導(dǎo)致成本增加，養(yǎng)殖端對(duì)高價(jià)豆粕接受度有限，飼料企業(yè)維持低物理庫(kù)存策略，需求增量受限。同時(shí)豆粕會(huì)被其他蛋白粕類(lèi)替代，也會(huì)因飼料配方調(diào)整縮減用量，進(jìn)一步減少市場(chǎng)需求，壓制價(jià)格回落。豆油利多逐步消化，國(guó)內(nèi)三大油脂總庫(kù)存量相對(duì)充足，雖然豆油可以被棕油與菜油替代，但目前豆油價(jià)格相對(duì)較低，替代性有限。最重要的還是市場(chǎng)需求低迷影響，需求淡季，基差持續(xù)走弱的概率較大。

綜上所述，豆粕現(xiàn)貨價(jià)和豆油基差近期或?qū)⒕S持震蕩偏弱的狀態(tài)。中美貿(mào)易政策的變動(dòng)和其他國(guó)際消息雖持續(xù)影響后市行情，但因大多已提前消化預(yù)期，整體影響或較小。而南美大豆到港前后，國(guó)內(nèi)供需關(guān)系的轉(zhuǎn)變或?qū)⒊蔀橹饕绊懸蛩?。警?a style="line-height:34px;font-size:18px;text-align:justify;font-family:'微軟雅黑';color: #1e43fa; " href=http://www.w3678ri.com/dadou/ target=_blank>大豆到港到廠(chǎng)節(jié)奏及北美天氣炒作帶來(lái)的反彈風(fēng)險(xiǎn)。筆者思路不構(gòu)成任何投資建議，各位讀者需結(jié)合自身及周邊市場(chǎng)情況酌情參考。欲了解多油粕行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.w3678ri.com）以及APP（http://www.w3678ri.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢(xún)，成為糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。