3月28日，如下圖所示，菜油期貨盤面震蕩下跌。加拿大時間3月27日，加拿大總理對外宣稱，將考慮派高級代表團(tuán)訪華以解決中加緊張的關(guān)系。無獨有偶，當(dāng)日下午，市場傳聞中加關(guān)系或?qū)⒏纳疲A為CFO或因引渡條例問題而大概率釋放，中加的關(guān)系或撥開云霧見天明。那么，國內(nèi)菜油呢？自中加關(guān)系緊張開始起，國內(nèi)菜油現(xiàn)貨價格不斷走強，但隨著中加關(guān)系的明朗，菜油又將怎樣呢？中國糧油信息網(wǎng)分析師韓宇就與大家分析一下，4月菜油將迎來“光明”還是“黑暗”。

炒作仍有余溫，曙光尚早

首先，加方并未確認(rèn)中加會晤日程。雖然現(xiàn)階段市場出現(xiàn)上述利空消息，令國內(nèi)菜油期貨弱勢下行，但眾所周知，華為CFO庭審已經(jīng)推遲至5月，這也意味著，中加關(guān)系仍存變故可能。而且，加方也僅僅表態(tài)，計劃進(jìn)行訪華，而具體時間及訪華人員都沒明確，可以說現(xiàn)在也僅僅是一句空話。

其次，加拿大進(jìn)口菜籽供應(yīng)依舊受限。由于前期中加關(guān)系緊張影響，使得沿海油廠擔(dān)心政策影響而對加拿大菜籽采購積極性明顯減緩。加之，加拿大時間3月26日，中國取消第二家加拿大油菜籽公司出口中國的許可證。而且自4月后，進(jìn)口加拿大菜籽船期皆無。眾所周知，我國進(jìn)口菜油主要依賴加拿大進(jìn)口菜籽。隨著國內(nèi)菜籽供應(yīng)縮減，對國內(nèi)菜油而言絕對是利多支撐。

最后，其他地區(qū)難以緩解國內(nèi)進(jìn)口菜油及菜籽缺口。雖然市場近期傳聞，我國或?qū)臍W盟進(jìn)口菜油或從澳大利亞進(jìn)口菜籽，但由于歐盟毛菜油成本較高，我國有進(jìn)口加工菜籽，菜油資質(zhì)油廠除去華東地區(qū)可保證榨利外，華南地區(qū)油廠整體都將虧損，使得華南地區(qū)油廠采購意愿偏低，而華東地區(qū)油廠整體毛菜油銷售壓力較大，采購毛菜油也難有可能。而不進(jìn)口澳洲菜籽整體與進(jìn)口歐盟毛菜油原因相似，沿海油廠整體利潤空間偏低，對采購積極性將大幅減緩。進(jìn)而進(jìn)口菜籽整體供應(yīng)缺口依舊明顯，使得國內(nèi)進(jìn)口菜油庫存依舊緊張。

總之，雖然近期中加關(guān)系改善消息不斷，但隨著其炒作余溫消散以及事態(tài)繼續(xù)僵持，國內(nèi)菜油現(xiàn)貨及期貨下調(diào)空間依舊受限。

國內(nèi)整體供應(yīng)緊俏

上文筆者說過，現(xiàn)階段進(jìn)口菜籽供應(yīng)緊張。除此之外，現(xiàn)階段國內(nèi)進(jìn)口菜油庫存也處于低位。截至3月22日沿海地區(qū)進(jìn)口菜油庫存在14萬噸，較前一周減少2萬噸，并且沿海油廠整體仍維持開機油廠僅東莞富之源一家油廠。而菜油庫存處于近3年歷史同期低位。而現(xiàn)階段國內(nèi)油廠整體開機不佳，菜油供應(yīng)趨緊，加之前期未執(zhí)行合同較多，使得油廠整體對菜油惜售情緒較高，使得菜油下調(diào)空間或?qū)⑹芟?。另外，現(xiàn)階段內(nèi)陸地區(qū)油廠整體菜油庫存及貿(mào)易商菜油倉單也都處于低位，國內(nèi)菜油整體供應(yīng)緊俏，油廠惜售情緒較高，菜油現(xiàn)貨價格下調(diào)空間必然受限。

當(dāng)然，現(xiàn)階段國內(nèi)菜油整體價格也處于高位。如上圖所示，據(jù)本網(wǎng)統(tǒng)計，現(xiàn)階段國內(nèi)豆油與菜油價差擴大至1800元/噸左右，使得現(xiàn)階段下游市場整體對菜油需求低迷，加之國內(nèi)豆油價格低廉，國內(nèi)豆油可完全替代菜油進(jìn)入終端市場。另外，隨著國內(nèi)氣溫逐漸回升，國內(nèi)市場整體對油脂需求明顯減緩，進(jìn)而拖累國內(nèi)菜油現(xiàn)貨價格整體弱勢下行。

綜上所述，由于4月上旬因國內(nèi)油脂市場大環(huán)境利空影響，使得國內(nèi)菜油難有看漲動力，但由于進(jìn)口菜籽短缺及菜油庫存處于低位，使得菜油下調(diào)空間受限，4月中上旬國內(nèi)菜油現(xiàn)貨走勢可暫看弱勢震蕩。筆者建議，雖然近期中加關(guān)系利空炒作仍有余溫，但短期菜油期貨底部可暫看6900元/噸點位?？稍谠擖c位以5-7天的需求量進(jìn)行點貨，不宜過多采購。同時，仍需適時關(guān)注中加動向，若雙方有進(jìn)一步改善，可將菜油期貨底部點位下調(diào)100-150元/噸，再行觀望。欲了解更多菜油行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.w3678ri.com）以及APP（http://www.w3678ri.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。（中國糧油信息網(wǎng)　韓宇）