在本月中旬國內(nèi)豆油行情脫離下降通道后，近一周多以來，國內(nèi)豆類油脂行情呈現(xiàn)反復(fù)震蕩格局，連盤豆油Y2209合約在9000-9500點內(nèi)持續(xù)波動，未有明顯深跌行情，緩解經(jīng)銷商此前的恐慌情緒，隨著行情表現(xiàn)企穩(wěn)，市場走貨狀態(tài)略有好轉(zhuǎn)，部分地區(qū)倒也有豆油提貨排隊現(xiàn)象。隨著美聯(lián)儲議息會議臨近，國內(nèi)外對外圍市場消息的變化較為關(guān)注，中國糧油信息網(wǎng)辛顯明在此聊聊近期市場消息，以及對豆類油脂行情說說簡單看法。

豆油現(xiàn)貨市場參考，截至7月25日午間，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均報價約9860元/噸，大連地區(qū)約10000元/噸、天津地區(qū)約9950元/噸、日照地區(qū)9860元/噸、張家港地區(qū)約9860元/噸、東莞地區(qū)約9770元/噸、防城港地區(qū)約9800元/噸左右。

美國天氣炒作隨心所欲

上周美豆價格走低時，機(jī)構(gòu)給的理由是，根據(jù)最新的天氣預(yù)報，下周農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)將會出現(xiàn)降雨，緩解近期熱浪對作物造成的一些壓力，熱浪已經(jīng)席卷南部平原，并延伸至中西部地區(qū)。下周有望降雨改善墑情干旱，利空美豆價格。

但到了本周，就變了，7月25日晚間美豆期價漲逾2%，稱大豆產(chǎn)區(qū)將會出現(xiàn)高溫干燥天氣。預(yù)報顯示，炎熱干燥的天氣將持續(xù)更長時間，這在8月關(guān)鍵的豆莢發(fā)育階段可能對作物產(chǎn)生影響。美國農(nóng)業(yè)部盤后發(fā)布的作物周報顯示，截至7月24日，美國大豆優(yōu)良率為59%，比一周前下滑2%，上年同期為58%，也低于分析師預(yù)期的60%。

美豆優(yōu)良率下滑且不及市場預(yù)期，疊加再度炒作產(chǎn)區(qū)天氣干旱炎熱影響作物生長，提振豆類大宗商品價格。這也讓不少投資者吐槽美國氣象部門該解散了。由于美國天氣預(yù)報不靠譜，所以后期何時產(chǎn)區(qū)有降雨會是不定的利空炒作因素。

產(chǎn)地棕櫚油消息偏弱

產(chǎn)地棕櫚油方面，印尼持續(xù)推進(jìn)棕櫚油加速出口政策，印尼宣布自7月15日至8月31日取消棕櫚油出口關(guān)稅。7月19日，印尼推遲B35生柴計劃的實施。7月19日，行業(yè)分析師預(yù)計印尼棕櫚油庫存為1000萬噸，脹庫風(fēng)險會令印尼未來繼續(xù)采取加速出口措施。7月22日，印尼貿(mào)易部長表示考慮取消棕櫚油出口的國內(nèi)銷售要求（DMO），這將會令經(jīng)銷商尋求出口機(jī)會。

印尼國內(nèi)棕櫚油脹庫，需要在增加出口和增加本國消耗兩個方向做工作，但其推遲了B35計劃、又考慮取消國內(nèi)強(qiáng)制銷售，這就把壓力全給到了出口上，印尼可能會在政策上想方設(shè)法加速棕櫚油出口。7月25-26日印尼總統(tǒng)計劃訪華，但截至筆者撰稿時還未看到雙方領(lǐng)導(dǎo)人會面。此前市場擔(dān)憂雙方見面后，可能會有我國增加印尼棕櫚油訂單的可能，但考慮行程日期，雙方可能沒有談?wù)撋藤Q(mào)的時間。印尼方面數(shù)據(jù)偏空。

MPOA數(shù)據(jù)顯示馬棕本月前20日產(chǎn)量環(huán)比下降4.64%，但ITS等船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示馬棕本月前25日出口量環(huán)比下降2.7~11.3%，馬棕方面消息多空對沖?？紤]到印尼會逐步增加出口，未來我國港口將陸續(xù)有棕櫚油到船，逐漸緩解供應(yīng)緊張。

國內(nèi)豆油基差上調(diào)

近段時間國內(nèi)豆油現(xiàn)貨價格表現(xiàn)挺價抗跌。有如下幾個原因，當(dāng)前國內(nèi)豆油庫存相對偏低，會有資金在低吸買盤積累籌碼。且油廠榨利持續(xù)虧損，按沿海原料和成品的現(xiàn)貨報價測算，油廠理論大豆榨利虧損約70元/噸，但油廠反映目前已虧損約300元/噸，部分工廠按8-9月船期大豆價格測算理論榨利虧損超600元/噸，榨利虧損支撐價格。另外，此前有傳聞稱大集團(tuán)在市面掃貨收油，疊加山東等周邊地區(qū)部分油廠豆粕脹庫停機(jī)，加劇了豆油提貨排隊的現(xiàn)象，也助推了豆油現(xiàn)貨的基差逐步上調(diào)。近一周沿海地區(qū)豆油現(xiàn)貨基差上調(diào)了50-130元/噸不等。也能看出近日，外圍原油等油脂期價走低，但國內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價格均有抗跌表現(xiàn)，不易跟隨外圍油脂疲勢。

綜上，近期外圍消息面題材炒作不算穩(wěn)定，上周美豆炒作將有降雨，但本周就改口說天氣炎熱干旱推升美豆價格；印尼計劃實施B35生柴計劃增加消耗后又推遲，印尼總統(tǒng)計劃7月25-26日訪華，市場擔(dān)憂中國有可能增加印尼棕櫚油訂單，但截至筆者發(fā)稿時也未見印尼總統(tǒng)抵京新聞，行程上應(yīng)該來不及談?wù)撡Q(mào)易；馬棕本月產(chǎn)量環(huán)比下降，但出口環(huán)比也降，多空對沖。國內(nèi)豆油近期有挺價抗跌表現(xiàn)，不易跟隨外圍油脂疲勢，因油廠榨利虧損、國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)不足提貨排隊等原因。

短期來看，筆者維持此前震蕩觀點，即在脫離下降通道后，豆油將展開新一輪的箱體震蕩，不斷試探箱體上下沿的壓力和支撐，尋找自身的運(yùn)行位置。這個行情下，經(jīng)銷商一般適合逢低適當(dāng)補(bǔ)貨，逢反彈適當(dāng)出貨，賺取短差。

此外，筆者有個猜想，在7月28日美聯(lián)儲若如期加息75個基點后，近兩個月炒作美聯(lián)儲加息、擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)衰退的利空就已兌現(xiàn)，機(jī)構(gòu)預(yù)估8月份沒有加息計劃，9月可能加息25或50個基點，這就相當(dāng)于已打出手上的王炸，手上沒有其余大牌。因此，筆者猜測，一旦本月加息過后，金融市場會不會有靴子落地超跌反彈的可能，考慮到8月沒有加息計劃、且將面臨高校開學(xué)、雙節(jié)備貨等，8月份豆油價格或許會比當(dāng)前價格高些。當(dāng)然，這個猜想的前提是本月加息75基點而非100基點、且俄烏維持當(dāng)前僵持的現(xiàn)狀。

盤面上，連盤豆油09合約近一周以來超跌反彈，但運(yùn)行重心下移，成交持續(xù)縮量，MACD在0軸下方金叉，整體量能不足，僅視作超跌反彈，并非反轉(zhuǎn)成為向上趨勢，初步觀察9000-9500箱體震蕩。未來若能形成W型雙底甚至三重底的形態(tài)后，或突破9500并不回到下方，支撐力才更加牢固。油脂行情波動劇烈，風(fēng)險較大，多家投資機(jī)構(gòu)表示觀望不提供單邊策略，一般為跨品種或跨期套利策略。

筆者思路不構(gòu)成任何投資建議，各位讀者需結(jié)合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.w3678ri.com）以及APP（http://www.w3678ri.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。

（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）